影之诗吉尼斯记录(网易深度研究报告：邮箱、游

网易：综合性互联网巨头，品质铸就辉煌

一、从邮箱到电商，跨界之路显锋芒

网易，自1997年诞生以来，一直是中国互联网领域的佼佼者。早在互联网刚刚兴起之时，网易便凭借电子邮箱业务崭露头角。随后，随着时代的发展，网易不断跨界拓展，从门户网站到游戏产业，再到电商市场，逐步成为综合性互联网巨头。

二、历史沿革与电商、游戏双轮驱动

网易的发展历程可谓是一路高歌猛进。从最初的电子邮箱业务起家，到成功在纳斯达克上市，网易的每一步都堪称经典。进入游戏产业后，网易凭借出色的产品质量和创新意识，迅速成为仅次于腾讯的行业巨头。而电商市场的开拓更是为网易的发展注入了新的活力，网易考拉和网易严选等电商平台的推出，使得网易在电商领域也取得了骄人的成绩。

三、股价飙升见证辉煌

自上市以来，网易的股价一直呈现稳健上升的态势。在游戏和电商两大业务的驱动下，网易的股价不断刷新历史纪录。从最初的破发价到如今涨百倍的成绩，网易用实力证明了其在中国互联网领域的领先地位。

四、稳固股权结构与卓越管理团队

网易之所以能够保持稳健发展，离不开其稳固的股权结构和卓越的管理团队。公司始终坚持稳健的经营理念，注重人才培养和团队建设，打造了一支高素质、有战斗力的团队。

五、核心业务撑起营收半边天

网易的游戏和电商业务是公司的两大核心业务，占据了公司营收的绝大部分份额。游戏业务始终保持高速增长，而电商业务的崛起更是为网易带来了新的增长点。两大业务共同推动着网易的营收规模不断扩大。

六、游戏行业的机遇与挑战并存

虽然游戏行业面临着增速放缓和政策变化等挑战，但网易作为行业巨头依然具有强大的竞争力。头部效应突出，市场份额稳步上升，领先地位有望得到进一步巩固。随着手游市场的不断发展，网易也有更多的机会拓展市场份额。

总体来看，网易凭借其卓越的产品品质和创新意识，在互联网领域取得了辉煌的成就。未来，网易将继续保持其领先地位，不断拓展新的业务领域，为更多用户带来优质的产品和服务。手游市场的崛起与游戏行业的变革

从过去十年的细分市场格局来看，手游领域可谓强势崛起。2008年，我国手游市场规模尚小，仅占游戏市场的0.8%。自2013年起，手游收入开始迅猛增长，占比逐渐扩大。到了2016年，手游市场规模已占游戏产业的半壁江山，达到49.5%，并在此后几年里不断攀升，最终在2018年占据了超过六成的市场份额，相比之下，端游的市场空间被挤压至仅剩下28.9%。

随着游戏市场的不断发展，二八效应愈发明显。腾讯和网易作为行业巨头，几乎占据了手游市场的绝大部分份额。在2016至2018年间，这两家公司的合计市占率持续上升，分别达到了68%、76%、79%，双寡头局面稳固。

手游市场的繁荣背后，监管政策也在不断变化。2018年3月，国内游戏版号全面暂停发放，直到同年12月才恢复审核发放。这一政策变动对游戏行业产生了深远影响，许多游戏因未能获得版号而推迟上市，直接影响了当年的市场表现。随着版号审批的重启，虽然有所恢复，但数量仍然受到严格控制。新的游戏版号审批规定的出台，更是让审批流程发生了重大变化。过去，国家新闻出版广电总局是唯一的受理和决定机构，而现在，申请单位需先提交至省级出版管理部门审核，再报至国家新闻出版署审批。

展望未来，短期内，游戏公司收入的增长点在于细分品类的热点挖掘和游戏出海。如大逃杀类手游的兴起，就造就了一批热门游戏，为游戏公司带来了可观的收入。随着越来越多的国内游戏厂商尝试出海，海外市场也展现出了巨大的潜力。而中长期来看，随着5G技术的普及和成熟，云游戏和AR/VR游戏等新兴游戏类型将迎来快速发展。5G的超高速度和低延迟特点，将为游戏用户带来极致的体验。

网易公司作为游戏行业的巨头之一，其发展历程也颇具看点。从2001年成立游戏事业部开始，网易就凭借自主研发的端游《大话西游2》和《梦幻西游》在市场上获得了巨大的成功。这两款西游题材的游戏为网易在端游市场奠定了坚实的基础。随着手游市场的兴起，网易也成功转型，紧跟市场潮流，不断推出优质手游，进一步扩大了市场份额。

手游市场的崛起是游戏行业发展的重要趋势之一。随着技术的不断进步和市场需求的不断变化，游戏行业将继续迎来新的发展机遇。自2003年起，《梦幻西游》的ACU逐渐增长，到2008年已吸引61万同步用户，而当年其PCU更是突破了200万大关。这两项数据在当时的中国端游市场上堪称顶尖。《大话西游》的人数也从2004年的15.6万攀升至2008年的近20万。在网易的发展初期，其游戏收入增长率更是迅猛，从2003年至2005年，分别实现了477%、209%、119%的同比增长率。

除了《大话西游 2》和《梦幻西游》这两款大作，网易在05-08年间还推出了《大唐豪侠》、《大话西游 3》和《天下 2》等游戏，但未能复刻前两款游戏的影响力。显然，网易的游戏收入主要来源于《梦幻西游》和《大话西游 2》这两大端游IP。随着这两款游戏的增速放缓，网易的游戏收入增速也急剧下滑，甚至在2007年降至仅4%的同比增长率。为了寻找新的增长点，网易开始将目光投向游戏代理。

在2008年，网易与暴雪娱乐结缘，获得了旗下多款游戏的代理权，包括《魔兽争霸 3》、《星际争霸 2》以及战网平台。不久后的2009年，网易成功夺得《魔兽世界》在中国大陆的代理权，这一举动为网易带来了显著的游戏收入的增长。在接下来的十年里，网易成为暴雪在中国唯一的游戏代理商，陆续为其代理了《炉石传说》、《暗黑破坏神 3》、《守望先锋》等多款大作。这一合作一直延续至今。

值得一提的是，丁磊对手游市场的态度发生了显著的转变。从最初的“不看好”到现在的“拥抱手游并长期发展”，从“专注产品研发”到现在的“平台发展”。随着对手游市场的深入了解和布局，网易在手游领域的投入逐渐加大。在研发方面的投入尤为显著，从2011年到2014年，网易的研发费用持续增长，一年间研发团队人数增长50%，为手游市场的长远发展打下了坚实的基础。

进入手游市场后，网易凭借其端游的爆款IP优势，顺利打开了局面。例如，《新大话西游 3》改编的手游《西游神魔决》，以及《梦幻西游 2》和《大话西游 2 经典版》等IP手游的推出，都得益于深厚用户基础的支持。虽然网易在手游市场取得了一定的成绩，但相较于腾讯等早期进入市场的公司，仍有差距。随着手游业务的突飞猛进，网易手游净收入在短短一年内增长超10倍，占游戏收入的比例也大幅提升。

尤其是《梦幻西游》手游和《大话西游》手游的出色表现，推动了网易手游业务的迅猛发展。《梦幻西游》手游自2015年初发布以来，长期占据iOS游戏畅销榜榜首，为网易带来了可观的手游收入。至今，网易已经形成了由超过百款游戏组成的产品矩阵，其中手游占绝大部分，只有少部分为客户端游戏。从2015年开始，网易和腾讯在手游领域的收入情况一直备受关注。尽管网易在手游领域的布局相对较晚，但其凭借经典端游IP改编手游的策略，成功拉近了与先行者之间的距离。

到了2019年一季度，网易网络游戏收入达到了118.5亿元人民币，同比增长了35.3%，环比增长了7.5%，占总营收的64.6%。手游收入占比更高，达到了约72.1%，并且手游和端游都实现了同比高速增长。在一片游戏公司业绩同比下滑的背景下，网易的游戏业务表现出色，其背后的原因多元且丰富。一方面，老牌游戏如《梦幻西游》、《大话西游OL》系列持续稳定表现，并在19Q1推出了新的拓展包；另一方面，《我的世界》中国注册用户超过2亿，春节和元宵节推出的传统文化系列更新也引起了玩家共鸣，促进了收入增长。海外市场方面，《荒野行动》在日本广受欢迎，在iOS排行榜上名列前茅。

从毛利率的变化也可以看出网易游戏业务的发展历程。在2008年之前，网易主要自研端游，由于端游的毛利率较高，这段时间网易游戏业务的毛利率维持在90%左右。但随着代理暴雪相关游戏和手游时代的到来，整体游戏业务毛利率有所下降。这并未阻碍网易在游戏领域的成功。他们凭借着热门IP快速聚集玩家热度，并善用IP延续手游的生命周期。例如，《阴阳师》上线后迅速成为热门手游，而《决战！平安京》则通过继承《阴阳师》IP，吸引了大量前《阴阳师》玩家，减缓了这一IP热度的消退速度。

除了依赖端游IP改编手游外，网易对自研创新的追求从未放弃。网易游戏分为互动娱乐事业群和雷火游戏部两大部门。互动娱乐事业群是网易游戏中人数最多的部门，负责研发多款游戏产品，涵盖多个领域。而雷火游戏部则是网易在杭州的第一个游戏工作室，也有着丰富的研发经验。两大部门共同推动网易游戏的发展，不断为市场带来惊喜。

网易游戏成功的秘诀在于善用IP并持续进行研发创新。他们凭借热门IP快速聚集玩家热度，并通过继承IP来延续手游的生命周期。他们不断追求自研创新，拥有强大的研发团队和丰富的研发经验。这些因素共同推动了网易游戏的发展，使其在手游领域取得了巨大的成功。历经十多年的发展，雷火游戏事业群已壮大至近两千名员工，成为业界翘楚。凭借国内一流的研发、运营、营销实力，雷火团队成功打造了《倩女幽魂》、《天谕》、《逆水寒》三大旗舰游戏品牌，并在动作、体育、休闲游戏领域取得了显著成就。雷火还拥有国内首家专注于游戏领域人工智能研发运用的实验室——伏羲实验室，始终走在前沿技术开发的前列。

网易的研发机制独具特色，强调自下而上的研发理念。相较于许多游戏公司高层制定战略、团队只负责开发的模式，网易一线研发团队享有更大的自主权。这种宽容的研发环境使得团队更容易创造出新品类的产品，紧跟用户需求的变化。例如，《神都夜行录》和《明日之后》的成功立项和调整便是自主权的体现。

虽然网易初期依靠端游IP改编手游取得了巨大成功，如《梦幻西游》手游、《大话西游》手游等，但公司意识到过度依赖IP的局限性。当时，网易面临缺乏真正创新能力的困境。为了突破这一瓶颈，网易坚持投入并力图打造具有创新力的爆款手游。

经过大幅加大研发投入，网易非IP手游如《率土之滨》和《阴阳师》的走红体现了公司的研发实力。《率土之滨》以其特殊的付费模式和游戏特点，表现出较长的生命周期。《阴阳师》则是完全创新的自研爆款手游，成功证明了网易在手游领域的强大自研能力。

从依靠MMORPG一枝独秀到多种类型游戏的脱颖而出，网易的热门游戏类型实现了多样化发展。随着自研创新能力的凸显，网易在其他类型的游戏上也取得了显著成绩。从伽马数据的统计来看，2018年，网易在自研手游产品市场上的表现已经不容忽视，与腾讯的差距逐渐缩小。这一切的背后，离不开网易对研发的坚持和投入，以及对市场趋势的敏锐洞察。在手游领域，网易和腾讯无疑是中国市场的巨头。在2018年收入前50的手游新产品中，两家公司均有显著表现。网易和腾讯各研发了9款产品，可谓平分秋色。在代理发行业务上，腾讯的优势明显，发行了24款产品，相比之下，网易只有9款。这显示出腾讯在游戏发行的广泛布局和强大实力。

游戏出海方面，网易的海外战略也取得了显著成果。自2018年以来，网易游戏在海外市场屡次创造佳绩。在海外市场收入中，海外游戏收入的贡献超过了游戏净收入的10%。在中国发行商出海收入排行榜上，网易稳定地保持前三的位置。特别值得一提的是，《荒野行动》成功打入日本市场，用户数超过2500万，并多次登顶日本iOS畅销榜。《第五人格》也在港澳台、日本、泰国等地获得了多项殊荣，且在日本市场的表现尤为突出。

在发展方向上，网易注重IP大作的打造，并持续丰富产品线。在今年的发布会上，网易发布了多款备受关注的新游戏，其中多款游戏的预约人数已经突破二十万。值得注意的是，网易还取得了多个重磅IP手游的代理权，如《宝可梦大探险》和《漫威超级争霸战》。这些游戏在游戏内容和美术风格上都有独特之处，吸引了大量玩家的关注。

除了在游戏内容和美术风格上的创新，网易还注重本土化深度运营。在日本市场，网易亲力亲为，多款游戏上榜并名列前茅。这表明网易在本土化运营方面有着丰富的经验和实力。这也为其在未来的海外市场拓展中取得了更多优势。

网易在游戏研发、发行、海外市场拓展以及产品线丰富等方面都取得了显著成果。在未来的发展中，网易将继续注重IP大作的打造，持续丰富产品线，并在本土化运营方面做出更多努力。随着更多重磅游戏的发布和上线，网易有望在手游领域取得更多的突破和成就。经典IP手游《暗黑破坏神：不朽》蓄势待发

在2018年的暴雪嘉年华中，暴雪宣布将与网易联手推出经典端游《暗黑破坏神》的移动版，定名为《暗黑破坏神：不朽》。这一消息在游戏界引起了极大的关注。

《暗黑破坏神》系列游戏自1996年暴雪公司推出以来，一直以其独特的动作RPG风格影响着游戏界。其定义了ARPG，启蒙了MMO，在世界游戏史上具有非凡的影响力。今天红极一时的美式ARPG品类，起源于《暗黑破坏神 1》，也可称为Diablo-like。而《暗黑破坏神》系列的战网联机模式、角色属性、装备特性、技能树等设定，直接为MMORPG品类启蒙。

《暗黑破坏神：不朽》作为这一经典IP的延续，自然备受关注。虽然网易在520发布会上并未提及该游戏的发布计划，但据此前消息，这款游戏在开发层面已经准备就绪。网易具有强大的端改手能力，且与此前基于《梦幻西游》、《大话西游》等端游开发的手游表现不俗。而网易与暴雪长达10年的合作经验，以及对暴雪旗下游戏的深入了解，使得《暗黑破坏神：不朽》的质量得到一定保证。

这款手游的故事设定在《暗黑破坏神2》和《暗黑破坏神3》之间，玩法、故事、货币系统等均由暴雪方面制作。因为《暗黑破坏神》系列的第一部和第二部作品发布时间较早，其IP粉丝群体年龄结构偏成熟，具有较强的消费能力。《暗黑破坏神：不朽》一旦正式发布，极有可能成为网易旗下表现最出色的新游戏之一。

除了《暗黑破坏神：不朽》之外，网易还在深挖已有IP，如“阴阳师”IP手游的发布计划《阴阳师妖怪屋》和《阴阳师百闻牌》。网易也在努力开拓VR/AR/MR与云游戏领域，如两款自主研发的VR游戏《Nostos》和《荒野潜伏者》。总体而言，网易的游戏业务具有可持续性，并且随着游戏行业的发展，一些新兴科技的游戏类型或载体可能会为网易带来更多的发展机遇。

行业层面，国内游戏行业目前已经从增量时代进入存量时代，手游市场收入占比持续提升。在公司层面，网易保持着研发能力上的优势，注重对IP的深度利用，并且已经打开了境外市场，特别是在日本市场。我们预计，随着游戏行业的发展，网易在游戏行业的市占率将进一步提升。关于网易在AR/VR游戏与电商业务的深度布局，可以说是其近年来发展的重要策略之一。在AR/VR游戏领域，网易已经进行了多次尝试并深入布局，这不仅体现在产品的创新研发上，更在于其对未来技术趋势的精准把握。随着技术的不断进步，AR和VR游戏正逐渐成为新的娱乐方式，而网易凭借其深厚的研发实力，已经在这一领域取得了显著成果。不仅如此，网易云游戏方面的布局也值得关注，其已经建立了自己的云计算平台，显然是想借此引领行业新潮流。

说到电商业务，网易的电商业务表现更是亮眼。其占比总营收的比重持续上升，已成为公司重要的收入来源之一。从网易考拉到网易严选，再到跨境电商业务，网易的电商版图不断扩大。数据显示，电子商务业务收入占公司总营收的比重逐年增长，显示出其强大的市场影响力和良好的增长势头。尤其是网易考拉，其全球直采模式消除了商品溢价，使其在跨境电商中占据领先地位。

跨境电商行业的蓬勃发展也为网易考拉等领军企业提供了广阔的发展空间。随着消费水平的提高和政策的支持，跨境电商行业规模持续扩大。而网易考拉凭借其在货源、价格、物流等方面的优势，稳居行业领先地位。对跨境电商的利好政策也在规范行业发展的为行业带来了新的发展机遇。

在需求端，人均可支配收入的提高以及对国外商品的接触度和接受度的提高是跨境电商的主要驱动。而在供给端，一带一路背景下的政策红利以及国内对进口贸易的替代策略都为跨境电商的发展提供了强大的动力。这些内外部因素的共同作用使得跨境电商行业规模与增速稳健发展，成为十万亿级市场成为可能。同时我们也注意到中美贸易战可能对部分进口商品造成的影响以及对跨境电商带来的影响挑战。然而网易考拉等电商平台已经在寻找替代品以及新的进口渠道以应对这种挑战。

无论是AR/VR游戏还是电商业务，网易都在积极应对市场变化，不断创新并寻求突破。这种前瞻性和创新精神使得网易在激烈的市场竞争中保持领先地位。未来随着技术的不断进步和市场的持续扩大，我们有理由相信网易会继续走在行业前列并取得更大的成功。艾媒咨询发布的《2018-2019中国跨境电商市场研究报告》显示，网易考拉海购市场份额稳居首位。在跨境电商市场中，网易考拉以27.1%的市场份额独占鳌头，而天猫国际以24.0%的市场份额紧随其后。从初创至今，网易考拉已经连续3年占据市场领先地位。

网易考拉作为一个跨境业务为主的综合型电商平台，其发展历程可追溯至2015年1月。当时，网易考拉海购开始公测，销售品类覆盖众多领域，如母婴、彩妆、家居生活等。随着电商业务的不断拓展，网易考拉海购于2018年6月正式宣告进军综合电商市场。

网易考拉的商业模式被概括为“自营直采”。在这种模式下，网易考拉直接从海外经销商采购商品，自主定价后销售给消费者。经过预先筛选的第三方供应商也可以在网易考拉平台上销售产品。确认收入的基础是商品销售总收入，不包括第三方供应商的销售额。

除了基本的商业模式，网易考拉还在多个方向上发力，展示其核心竞争力。通过与全球众多知名品牌合作，扩大供应链优势。携手万科布局保税仓网络，并与顺丰、京东等保证优质物流。通过广告多渠道导流，不断积累。推出全球工厂店模式，进一步拓展电商业务。值得一提的是，在供应链合作方面，网易考拉与雅培、雀巢等国际知名品牌建立了稳固的合作关系，确保了货源的正品性。

随着全球电商市场的不断发展，精选电商行业也日益繁荣。在这个竞争激烈的新市场中，网易严选作为ODM模式的代表品牌也在崭露头角。在信息爆炸的时代背景下，消费者对时间优化的需求推动了精选电商行业的兴起。商品性价比和效率成为竞争的关键要素。网易严选作为行业的佼佼者之一，通过为消费者甄选高性价比的商品来赢得市场份额和消费者的信赖。值得一提的是，《电子商务十三五发展规划》的政策支持也为行业发展注入了新的活力。无论是网易考拉还是网易严选都在为中国电商市场带来新的活力和机遇。电商行业的蓬勃发展与多种模式的共融共生

随着电商行业的蓬勃发展，多种商业模式如雨后春笋般涌现。当前电商主流模式有三种：ODM（原始设计制造商）模式、SPA模式以及C2M（Consumer to Manufacturer）模式。在这之中，ODM模式的代表平台如网易严选、淘宝心选等，以其独特的优势在市场上占据一席之地。

电商行业的格局明显分为几个梯队。据艾媒咨询调查数据显示，网易严选、小米有品、京东制造和淘宝精选等平台的认知和使用率领先。其中，网易严选在品质感认可度方面独占鳌头，各项指标均位列行业前列。

以网易严选为例，其发展历程和商业模式引人注目。网易严选通过ODM模式，与大牌制造商直接合作，剔除品牌溢价和中间环节，为消费者提供高品质、高性价比的商品。其商品从采购到销售，形成了一套完整的体系。除了自营网站和APP，网易严选还入驻了各大电商平台，并设立了自有仓库，确保商品的及时配送。

与网易严选类似，无印良品也致力于提供质优价廉的商品。二者在商业模式上有所不同。无印良品采用SPA模式，从商品企划、设计、生产到销售一体化。相比之下，网易严选则以ODM模式为主，虽然在国内知识产权保护现状下可能面临挑战，但其自主设计的占比有望随着经验的积累而提高。

网易严选的核心竞争力主要体现在以下几个方面：与大牌商城合作，严格把控商品质量；通过ODM模式构筑价格优势；背靠网易的中产阶级流量圈层；通过线下渠道的拓展，如严选HOME等，为用户提供更全面的购物体验。

总体上，网易的电商业务作为跨境电商和精选电商细分领域的龙头，近年来增速强劲。其独特的商业模式和强大的品牌影响力使得其在电商行业中占据重要地位。虽然电商业务毛利率面临压力，但其长期营收的增长前景仍然被看好。随着电商行业的不断发展，我们期待更多创新和突破，为消费者带来更优质的购物体验。对于网易考拉而言，跨境电商无疑是一条受到政策红利支持的成长性极佳的赛道。已经拥有供货方、仓储物流和客户积累优势的网易考拉，显然在这个领域已经建立了坚实的壁垒，我们对网易考拉的中长期发展抱有极高的期待。网易严选首创的ODM模式也在国内独树一帜，通过打造极简优质消费品牌，中长期内将持续受益于网易生态的导流、商品质量的口碑效应以及销售渠道的拓宽。

虽然网易的电子商务业务呈现出强劲的增长势头，但其毛利率却仅维持在10%左右，2018年第四季度更是跌至4.5%以下。未来电商业务的拓展不仅需要持续投入建设全球供应和物流基础设施，还需要面对包括产品在内的海外直购方面的挑战，中国的监管框架以及地方的执行政策仍在不断演变，这无疑增加了其业务发展的复杂性和不确定性。

接下来，我们将视线转向网易的创新及其他业务。自2017年以来，这部分业务营收持续增长，战略地位不断提升。特别是网易云音乐、教育等明星业务，在各自细分领域均表现出色。网易云音乐在原创音乐扶持和优质音乐内容方面做得尤为出色，同时尝试商业化模式的创新；而教育方面，网易有道已形成一个完善的业务版图，覆盖从学前到职场的全方位教育内容与服务。

再来看邮箱业务，作为网易最早开展的核心战略级业务，其市场趋于成熟，用户规模增长放缓。网易邮箱总注册用户数仍高达10.3亿。市场主要被QQ邮箱及网易系邮箱所占据，且近一年来两者的月活水平基本趋于稳定。

网易考拉和严选在电商领域表现出强劲的增长势头，而创新及其他业务也在多个细分领域取得了显著进展。随着市场竞争的加剧和政策环境的变化，网易仍面临诸多挑战。未来，我们期待网易能够继续深化其电商业务，同时在其多个细分领域中持续创新，以应对市场的变化和竞争的压力。关于网易云音乐：塑造独特品牌印象，以音乐社交为核心驱动增长

行业概览：数字音乐市场正处于快速增长阶段，腾讯和网易两大巨头在其中占据重要地位。根据艾瑞咨询的数据，2018年中国数字音乐市场规模达到76.3亿元，同比增长近60%。预计未来用户付费率的提高和全产业链IP价值挖掘将成为主要发展趋势。腾讯系音乐产品用户规模占据市场前三，而网易云音乐紧随其后。

商业模式分析：网易云音乐以其独特的音乐社交和移动社区定位脱颖而出。自2013年上线以来，网易云音乐通过歌单、乐评和个性化推荐等核心要素，成功打造了以“发现和分享”为主题的音乐产品。其盈利主要来源于广告投放、用户付费和版权运营。近年来，随着版权意识的提高，版权运营成为其重要的收入来源之一。

与QQ音乐的对比：QQ音乐作为国内领先的数字音乐平台之一，拥有庞大的用户基础和丰富的版权资源。而网易云音乐则注重原创音乐和独立音乐人的推广。在偶像包装方面，QQ音乐通过自制综艺、评论区偶像互动等方式吸引了大批粉丝用户，创造了更多变现模式。但网易云音乐在个性化推荐、UGC氛围和细分内容方面具有优势，这将成为其未来发展的重要驱动力。

未来展望：我们认为网易云音乐在未来的发展中，将继续发挥其核心竞争力，通过精准分发的个性化推荐满足用户的音乐偏好。网易云音乐还将深入挖掘上下游产业链，拓展多样化的消费场景，充分发挥优质音乐IP的价值。随着用户需求的不断变化和多元化，网易云音乐还有望在细分内容市场上取得更大的突破。

总结而言，网易云音乐在数字音乐市场中具有巨大的发展潜力。其以音乐社交为核心打造的独特品牌印象，以及在个性化推荐、UGC氛围和细分内容上的优势，将为其未来的持续发展和创新提供有力支持。随着行业的不断发展和用户需求的日益增长，网易云音乐有望继续保持领先地位，并为用户带来更多高质量的音乐体验。网易云音乐基于领先的大数据推荐算法，持续为用户推送个性化音乐内容，打造了独特的品牌印象。通过每日推荐、推荐歌单和私人FM等功能，网易云音乐不仅满足了用户的音乐需求，更深度理解了用户的行为习惯和风格偏好。DICC的调研数据显示，网易云音乐的歌曲推荐精确度行业第一，个性化推荐使用率达到75%，推荐准确率超过50%，被广大用户誉为“最懂你”的音乐平台。

除了精准的推荐系统，网易云音乐还拥有一个高质量的音乐UGC社区，极大地增强了产品的社交活跃度。乐评、歌单等UGC内容满足了用户分享和创作的参与需求，挖掘了音乐背后的情感联系，增加了用户粘性和平台归属感。据统计，超过50%的用户在听歌的同时会查看评论，产生的乐评数超过9亿条，用户自主创建的歌单数也超过了6亿个。

在版权方面，网易云音乐与爱贝克思、华研国际等200多家音乐公司达成了版权合作，推出了原创音乐人扶持项目“石头计划”，为平台注入了丰富的。在二次元、电音、国风、核摇滚等细分音乐领域，网易云音乐有着明显的优势，这些小众圈层有着独立的圈层文化和高度忠诚度，为平台带来了大量的活跃用户。

网易云音乐也面临着一些挑战。尽管其在年轻人中拥有广泛的用户基础，但为了提高用户活跃度和变现模式，平台可能需要探索新的社交功能，这可能会对其“文艺情怀”的品牌形象产生影响。从发展趋势来看，短期内音乐市场的竞争格局不会发生太大变化，但版权运营在未来五年内的收入比重有望降低。

另一方面，网易有道作为教育/工具类业务的代表，正在快速崛起。其以搜索产品和技术为基础，衍生出语言翻译应用、个人云应用和电子商务导购服务等核心业务。在教育领域，网易有道推出的系统化课程“有道精品课”已经引起了广泛关注，其月独立设备数在教育工具类中位居榜首。

网易有道的商业模式也从最初的搜索引擎收入逐步转变为课程收入。通过打造“TEACH”产品矩阵，网易有道为用户提供了全方位的学习体验。其中，“T”代表学习工具，“E”代表教师，“C”代表课程内容，“A”和“H”分别代表人工智能和硬件。这一矩阵不仅带来了大量的用户基础和流量入口，还提高了C端用户的付费率。

网易有道的核心竞争力在于其逻辑化产品矩阵。它背靠网易多业务流量池，可以低成本精准获取用户，有效缓解了教育企业获取流量的痛点。网易有道还注重从获客、转化到留存的完整流程，通过优质的产品和服务留住用户。

网易云音乐和网易有道都展现了其在各自领域的独特优势和创新能力，有着广阔的发展前景。网易有道以其稳定且具有显性学习需求的工具类APP，如有道词典、有道翻译等，精准切入市场，进行广告的投放，有效锁定用户群体。依托网易邮箱、网易考拉和网易云音乐等强大的流量池，实现低成本的用户引流，成功构建了坚实的用户基础。

其“TEACH”战略展现了一个完善的产品矩阵，致力于优化教育内容和体验。有道词典等工具类产品作为流量入口，为其他产品提供了源源不断的用户流量；在此基础上，孵化出内容分发平台“有道精品课”，并通过选拔机制积蓄优质内容资源。人工智能和智能硬件的应用，进一步优化教育过程，形成线上线下体验闭环，提高了用户留存率。从产品、内容、服务、技术和硬件等多个角度，网易有道打造了一个协同作战、生态化的教育体系。

网易的产品圈住了高忠诚度的用户群。网易云音乐以其文艺调性、个性化推荐和音乐社区等特色，吸引了一大批一二线城市的年轻用户。同样，有道词典在英语学习工具领域的领先地位，为其积累了稳定的用户基础，实现了从工具到内容的顺利过渡。这些高忠诚度的用户不仅认同网易追求品质生活的核心价值观，还具备强烈的消费意识和持续的消费能力。随着居民收入和教育水平的提高，这一用户群体的规模将持续扩大，为网易的发展提供了广阔的空间。

在广告业务方面，网易涉及多个领域，涵盖互联网媒体、娱乐、教育等多个板块。虽然广告收入增速放缓，占总收入比例降低，但其在互联网媒体领域的广告业务仍具有重要地位。面对广告媒介的变化和宏观经济季节性因素的影响，网易需要寻找新的增长点。互联网广告行业的移动端占比正在不断提高，BAT依然占主导地位，这对网易来说既是挑战也是机遇。

网易在娱乐和教育这两个快速增长的细分赛道上表现出色，凭借着品牌和口碑效应，有望在这两个领域稳固地位并挖掘新的营收增长点。虽然面临一些挑战，如广告业务的增速和占比下降等，但其在互联网媒体领域的优势依然明显。未来，随着居民收入的提高和广告行业的发展变化，网易仍有很大的发展空间。电商和搜索引擎是当前互联网广告投放的主要平台，占据了超过一半的份额。其中，网易新闻在新闻资讯平台中占据约6.16%的市场份额。

根据中关村互动营销实验室的统计数据，电商平台和搜索引擎平台的互联网广告收入分别占据了市场的32.9%和21.0%。新闻资讯类平台则以11.0%的市场份额位列第三，总收入达到了惊人的406.3亿元。在这一背景下，网易新闻凭借其独特的定位和发展策略，成功吸引了广告主的目光，广告业务收入达到了25.01亿元。

互联网行业呈现集中度较高的趋势，BAT（即百度、阿里巴巴、腾讯）稳坐前三的位置。除此之外，今日头条、京东、新浪、小米、360、搜狐、美团等企业也跻身互联网广告收入的前列。这种背景下，网易新闻的核心竞争力在于培养用户的“跟帖”习惯，发展平台，并成功掌握了一批优质用户资源。

网易自1998年设立门户网站以来，新闻业务一直是其重要的组成部分。网易新闻App上线后，凭借其独特的价值主张“有态度”及“无跟帖、不新闻”，迅速占领了市场。目前市场上的新闻资讯App大致可分为三类：专业类、门户类、聚合类。虽然各类产品功能有趋同趋势，但网易新闻依然凭借其独特之处脱颖而出。

网易新闻倡导独立思考和交流的价值观，鼓励用户间的交流。这一思想体现在App的用户界面设计上，引导用户参与热门话题的讨论，提高用户的使用时长和活跃度。网易新闻通过整合“网易号”自媒体平台，产生独家优质内容，并通过多种媒体形式呈现。网易新闻拥有优质的用户资源，能够吸引广告主进行精准投放。

新闻资讯业务也面临着挑战。内容监管和内容同质化是主要的问题。内容监管不到位可能引发政策风险，并对用户体验产生负面影响。对于网易新闻来说，如何在保障内容质量的适应政策要求，提高用户体验，是其未来需要面对的重要课题。

网易新闻资讯以其独特的价值观、优质的内容和强大的用户资源，依然在互联网广告市场中占据一席之地。面对未来的挑战，网易新闻需要不断创新，以适应市场的变化和用户的需求。新闻资讯类信息流平台现状分析——以网易新闻为例

在当前的新闻资讯类信息流平台中，总体同质化程度较高，网易新闻面临着新用户增长不足的问题。尽管网易新闻在老用户中保持着较强的粘性和活跃度，但在吸引新用户方面显然力度不足。

自2011年3月上线至2015年底，网易新闻在iOS平台免费新闻类App排名中一直稳居前五，然而自2016年以来，其排名出现了下滑，至2019年3月底降至第12名。这一变化与今日头条、趣头条等新兴聚合类产品的强劲增长有一定关系。这些新兴平台以其独特的推荐算法和广泛的信息来源赢得了大量用户的青睐。

与此门户类和聚合类新闻产品同质性总体较高，信息涵盖范围广泛、媒体形式多样以及个性化推荐功能的不断完善，使得平台间的差异化逐渐减弱。在竞争激烈的环境下，如何保持并扩大用户基础成为了一个挑战。

优质内容与精确算法是吸引用户的关键。截至2019年7月底，在iOS平台畅销榜排名Top15的新闻资讯类App中，有12个为专业类产品，这体现了用户对专业、优质内容的需求及付费意愿。聚合类和门户类产品虽然总体排名靠前，但在精准推荐方面仍有提升空间。以今日头条为例，其精准推荐功能赢得了大量用户的喜爱。

对于网易新闻来说，要想提高对新用户的吸引力，可以从内容质量和推荐算法两方面进行优化。提供高质量、有价值的内容是吸引用户的基础；通过精准推荐算法，根据用户的兴趣和偏好推送相关内容，提高用户体验。

网易新闻在新用户增长方面面临一定的挑战，但其在老用户中的影响力和品牌认知度仍然较强。未来，如何结合市场需求和用户需求进行优化和创新，是网易新闻需要关注的问题。

（报告来源：招商证券；分析师：罗亚琨）

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